隔夜金价下跌6.3%，创12年来最大单日跌幅。国信证券提醒，短期需关注节奏，但多头长期逻辑不存在明显缺陷。国信证券在最新报告中分析称，大幅下跌直接受到俄乌战争谈判、回避贸易关系、美国政府开门等一系列传闻影响。更值得注意的是，物价上涨周期的交易结构非常脆弱——央行不参与，主要由投资和投机者主导。另外，从技术角度来看，黄金已经触及三个标准差的上限，调整是技术层面的自然反应。国信证券提醒投资者，在保持长期配置信心的同时，需谨慎对待短期节奏风险。历史学l 数据显示，金价连续9周上涨后，未来一年的调整幅度通常在20%至40%之间。尽管如此，黄金长期牛市的底层逻辑并未动摇，全球金融信贷体系重组以及去美元化趋势仍为金价提供重大支撑。交易结构中隐藏的风险：央行的缺席使市场更加脆弱。黄金的上涨周期与今年年初的市场有着本质的不同。国信证券构建的观察指标显示，央行对9月以来金价上涨并不乐观。从交易时段分析，4月份黄金大幅上涨主要发生在亚洲交易时段，而本轮上涨主要发生在欧美时段，亚洲时段仅跟随上涨。这一现象表明，中央黄金购买力稳定稳定，并未干预。更令人担忧的是，本轮黄金上涨伴随着ETF规模的大幅扩张，这在年初的交易情况中也表现得十分犀利。 ETF基金通常是快速流动的基金，其管理的市场经常发生剧烈变化。当投资者和投机者成为市场的主要参与者时，对交易结构的破坏就会显着上升，这也解释了为什么这个牛市周期以剧烈崩盘结束。从10月以来各交易市场的价格偏差来看，各市场的价格差异并不大，这进一步证实了推动市场的是投机资金而非金行购买。技术警告：多个指标显示调整压力。从技术面看，本轮黄金暴跌迹象明显。国信证券三度使用将标准差作为金价短期上涨的上限进行分析发现，自2010年以来，金价每次触及这个上限，都会出现一定程度的回调，并且当上涨达到这个临界点时。这一技术指标的突破往往意味着短期反弹不稳定。另一个重大警告信号来自黄金ETF隐含波动率的上升。历史经验表明，隐含波动率的急剧上升往往发生在短期转折点和趋势疲劳时刻。随着市场行情的轮回，近期隐含波动率显得较大，为即将到来的剧烈回调提供了明确的警告。短期需要注意节奏，多头长期逻辑不存在明显缺陷。国信证券在连续九周历史上涨后对黄金市场走势进行分析发现，除1970年外，连续九周上涨后的最大跌幅在17%至42%之间；从持续时间来看，最大跌幅大约发生在反转后的 23 至 148 个交易日内。这意味着投资者需要做好思考和管理仓位的准备，调整可能会持续数月，幅度从 20% 到 40%。尽管存在短期调整压力，但牛市的长期市场逻辑保持稳定。全球金融信贷体系重组、去美元化趋势、央行持续购买黄金、供需结构性失衡等因素构成了黄金上涨的主要支撑。这些衰退的循环并没有改变这些基本逻辑。因此，美联储长期配置黄金的建议并没有减少。返回搜狐查看更多