摘要：2025年第三季度，中国出口增长6.6%超预期，工业增加值增长5.8%，但现价GDP仅增长3.7%。经济放缓的主要原因是固定资产投资下降6.3%、收入差距扩大、消费低迷。人均消费支出仅增长3.4%。长期依赖投资和出口模式导致经济崩溃，分流持续10个季度，结构性风险凸显。有必要尽快加大对社会保障和家庭收入的支持，转向消费驱动型经济，否则增长就无法持续。 1、三季度工业增加值和出口分别增长5.8%和6.6%，但现价GDP仅增长3.7%。随着美国贸易紧张局势加剧，虽然在出口抢购潮中出口增速超预期，但出口并没有大幅下滑。在消费持续低迷和投资无力增长的情况下自力更生。第三季度GDP增速创一年来最低水平。 2025年第三季度，我国GDP将达到35.45万亿元，可比价格同比增长4.8%，现价同比增长3.7%，分别比第二季度的5.2%和3.9%回落0.4和0.2个百分点。按现价计算的GDP增速低于可比价格，表明整个经济体的物价，例如以GDP平减指数衡量的SAS，已连续第10个季度大幅下跌，这是建国以来持续时间最长的一次。由于出口增速预期较高，第三季度工业增加值达到10.35万亿元，占GDP的29.2%。工业增加值可比价格同比增长5.8%，但现价仅上涨2.8%，增幅低于按现价计算，第三季度人民币计价出口增长7%。这意味着我们工厂生产的用于国内消费的商品比重明显下降，而外部需求比重明显扩大。二、投资和消费阻碍经济增长。第三季度工业和出口高于预期的生产增速确保了今年增长目标实现的概率大幅增加，但也掩盖了经济更深层次的疲软。因为除了工业增加值和出口外，其他数据都拖累了经济。尽管政府举债大幅扩张，以支持地方投资能力，并以债务换取消除地方投融资平台隐性债务风险，但由于国有企业收入锐减，民间资本基金的收入锐减。外资企业a此外，中国还削减了支出，前八个月新增外商直接投资下降近13%，使中国外商直接投资连续第三年下降。这些因素导致今年固定资产投资增速不及预期，增速不断下滑，有时增速甚至快于GDP。自6月份以来，已由增长转为下降。整个三季度，固定资产投资12.33万亿元，同比下降6.3%，减少8251亿元，影响GDP增长约2.2个百分点。分月看，7月份固定资产投资同比下降4.4%，8、9月份下降7.1%。数据还显示，9月份新房价格以11个月以来最快的速度下跌，进一步打击了买家的财富感。受危机影响，房地产业投资前三季度同比下降13.9%。已投入5000亿元准财政政策性银行融资，帮助地方应对国内经济放缓对税收收入造成的压力。周五，财政部宣布允许各省额外动用5000亿元人民币的债券额度，以减少表外借款、偿还企业债务水平，并在某些情况下扩大投资。但由于表外借款规模较大，地方投融资平台欠款较多，5000亿债券额度只能满足1%-2%的需求，这笔资金用于投资并不可靠。由于企业收入普遍下降、就业困难、工资增长困难以及经济下行期间收入差距显着扩大，三季度国内消费也出现下降。社会消费品零售总额同比增速从5月份的6.4%回落至9月份的3%。在第三个一季度，国家统计局公布，全国居民人均可支配收入10669元，同比增长4.7%，增速比二季度的5.3%回落0.6个百分点。收入中位数仅为8963元，同比仅增长3.9%。收入差距显着拉大，这意味着消费率极低的高收入群体的收入增长可以超过6%，但消费率极高的低收入群体的收入增长可能低于2%。因此，三季度全国居民纸面人均消费支出仅为7266元，同比增长仅为3.4%，明显低于当前三季度GDP增速3.7%。其中，城镇居民支出仅增长2.3%。分品类来看，食品烟酒类支出仅增长0.8%，服装类支出仅增长0.8%仅上涨0.1%。如果排除高收入群体基本生活费用的上涨，中低收入群体已经开始节衣缩食、省钱了。疲软的投资和零售销售正在破坏创纪录的海外销售和良好的行业增长。三、贸易战和需求疲弱凸显经济结构风险。长期来看，中国经济增长依赖于先进的固定资产投资和快速增长的出口。可以说，我们牺牲了个人收入和消费来满足国家的需要，以便集中更多的国民收入用于基础设施和制造业的投资。当制造业出现产能过剩时，靠出口退税促进出口来捕获。国内消费增长是经济增长的内生变量。只要分配给个人足够的收入，国内消费就可以带动就业，促进经济增长。固定投资和资产出口始终是经济增长的外生变量。只要政府投资和补贴停止，它就会失去增长潜力，陷入衰退。经济增长长期依赖外生变量的疲软，一直是中国经济复苏的一大拖累。如何让中国经济增长从依赖外生变量转向依赖内生变量十分紧迫——中国经济倒逼拉动内需、再平衡。显然，当前的宏观经济形势面临着深刻的结构性阻力——从增长势头减弱到长期的住房崩溃和隐性混乱——与前五年规划所面临的严重但暂时的流行病冲击不同。随着美国加大贸易和技术限制，外部环境明显不利。此时，转型不再是一个可快可慢的可选选择——而是时间不等人的必然选择。四、需要采取更加积极的结构性措施支持消费。当前的经济增长越来越依赖出口。虽然第三季度乃至前三季度的出口抵消了内需放缓的影响，但这种发展模式显然并不能保证。因此，当局需要采取更积极的结构性措施来支持消费支出，否则中期内增长可能会放缓。经济增长模式的转变，动摇了利益分配格局，动摇了我们对制造业升级的不懈追求。尽管中国人可以紧缩稻米，只要系好安全带，遵循产业政策，但懒惰消费对经济增长造成的巨大损害并不会因此而消失。如果继续强调技术边界的破坏和升级庞大的工业体系作为国家安全的优先事项，当承诺提振内需时，经济资源的流向必然会不断地从制造商手中转向，从而牺牲家庭利益，使提振内需的承诺流于形式。国际货币基金组织仅维持我国2025年经济增长预期为4.8%，并预计明年将放缓至4.2%。严格来说，该基金的预测是非常乐观的。即便如此，该基金警告称，“中国经济前景仍不稳定……房地产投资继续陷入衰退，经济在债务去杠杆化周期的边缘摇摇欲坠。”国际货币基金组织官员在报告中表示：“家庭消费的再平衡——包括通过更加注重社会保障支出和提高家庭收入的财政措施——以及缩减产业政策将减少外部盈余并缓解国内通货紧缩压力。”全球经济展望。 【作者：许三郎】作者声明：个人观点，仅供参考。返回搜狐查看更多